（一）发展核电大势所趋

1、低碳环保，助力能源结构转型

低碳环保的清洁能源。核电在发电过程，不产生二氧化硫、氮氧化物和烟尘等空气污染物，二氧化碳的排放量远低于火电。

可取代火电基荷电厂作用。在电力系统中，将给定时间内低电荷以下部分的用电负荷称为基本负荷。水电、风电及光伏受到自然条件制约，发电量具有明显的波动性和间歇性，难以发挥基荷电厂的作用。核电作为一种高密度能源，单机容量大，能有效保证电能质量。在法国，核电装机容量比重高达72.28%，核电完全取代了火电的的基荷电厂的地位，这是其他清洁能源无法做到的。

中国一次能源消费结构

数据来源：公开资料整理

世界一次能源消费结构

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2、核电重启，政策保驾护航

我国核电发展经历了五个阶段：探索起步、规划发展、快速发展、暂缓建设和重启阶段。

我国历年核准、开工及投入商运的核电机组数量统计

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（二）经济性优越

1、盈利能力强

刚性成本模式。核电项目前期投入昂贵。2016年并网的核电项目的单位开发成本均超过12000元/千瓦，约为同期火电项目的3-4倍。折旧是核电成本的重要组成部分。折旧在核电运营商的营业成本中的占比接近40%，而在火电企业营业成本中的比重仅15%左右。

2016年中国核电营业成本占比情况

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2016年华能国际营业成本占比情况

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运营成本低。2016年中国核电的度电变动成本约为华能国际的1/4。当上网电量达到盈亏平衡点之后，核电项目的边际利润增长颇为可观。

利用率高。我国核电机组大部分以基荷模式运行，不参与电网调峰，发电量近乎全额上网，近5年平均利用小时数高达7596小时，远高于其他发电类型。

我国各种发电类型年发电小时数统计

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盈利能力占优势。由于运营成本低、利用率高，核电盈利能力较强且稳定。销售净利率多年保持在25%以上，仅次于水力发电；净资产收益率位于中等偏上水平。

各类型发电企业净利率对比

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各类型发电企业ROE对比

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2、国产化助力成本下移

中广核各年度投产机组国产化率

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（三）国内容量可观，海外前景广阔

1、沿海市场容量可观

我国在运及在建核电装机位置分布

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沿海市场总量近5000亿元。截止到2017年底，我国已投运核电机组37台，装机容量3581万千瓦；在建19台，规模2200.4万千瓦。根据“十三五”能源规划，到2020年我国将实现5800万千瓦投运、3000万千瓦在建的目标，但目前尚有3018万千瓦的缺口。以三代机组平均造价1.6万元/千瓦预估，沿海核电市场总量近5000亿元。为完成目标，2018-2020年核电装机的复合增长率应达到17.43%。远期看来，我国核电发展潜力巨大。据世界核协会统计，截止2017年底，我国筹建及储备项目总量约1.64亿千瓦。

我国核电装机容量及预测

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2、内陆核电值得期待

内陆核电约可开发量约6200万千瓦。内陆核电站与沿海核电站对技术要求差异不大。目前，我国所有在运及在建核电站均位于沿海地区，而全球几个核电大国的核电站主要分布在内陆。全球范围内现有核电站440多座，其中位于内陆地区的占50%以上。我国已完成初步可行性研究审查的内陆储备厂址高达31个，保守假设平均每个厂址建设2台机组，每台装机容量100万千瓦，则我国内陆核电可开发量约6200万千瓦。

主要核电国家的内陆核电机组占比

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