原标题:电力行业7月用电量数据及近期热点点评:需求不足难掩利润增长,关注相对收益空间
2000年以来几次市场震荡期间,火电和水电分别以靓丽基本面和低估值优势战胜市场。在2001-2005年市场缓慢震荡下行期间,火电因2003-2004年过热的电力需求增长显著跑赢市场;2008-2009年市场较快速的下行期间,水电因相对稳定的业绩和低估值跑赢市场。2005年6月15日至今,全部A股加权股价下跌约33%,火电和水电行业加权股价分别下跌28%和25%。随着新电改和国企改革的推进,电力行业将实现整体效率的提升和外延式增长,在震荡市场环境中将有良好相对表现。
  鹤壁市华维测控技术工程有限公司，位于鹤壁市高新技术开发区，是鹤煤集团科技处下属的科技型实体企业，主要承担鹤煤集团煤矿、选煤设备、煤仓、料仓、破拱、空气炮及自动化系统的研制、改造、设计、开发、生产、销售。技术力量雄厚，机加工艺完善，产品检验及使用环境标准规范，质量管理严格遵循国际ISO:9000认证标准，实施产品“三检”制度，即用户使用验收制度，产品质量跟踪制度，售后信息反馈制度。倾心打造稳定、可靠、具性价比的工矿自动化产品。


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两大投资主题催化剂临近。国企改革顶层设计方案即将出台,电改五大核心配套文件预期延迟不久也将推出。我们曾在电改专题系列报告中强调,新电改将重构电力产业链利益分配格局,曾受压抑的环节压力将逐步释放,包括水电(电价有望缓慢上行)、地方小电网(度电盈利空间扩大、异地扩张);火电基本面将会分化,率先开展售电业务的公司将会获益。我们在国企改革专题系列报告中提出,提高资产证券化率是电力行业国企改革的主线,改革先行、大股东明确承诺及外延空间大的公司将会率先获益。
7月份,受工业用电下滑拖累,全社会用电量转为负增长。7月当月,全社会用电量同比下降1.3%,增速较上月回落3.1个百分点。1-7月,全国全社会用电量累计同比增长0.8%,、第二、第三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长2.4%、-0.9%、7.5%和4.7%;全国发电设备累计平均利用小时同比减少188至2293小时,其中水电同比增长59至1911小时,火电同比减少259至2531小时。
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需求不足难掩行业利润增长。夏季用电高峰,全社会电力需求未见起色,导致煤炭需求不振,动力煤价格在低位继续小幅下行,秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价在8月20日为388元/吨(较年初回落132元/吨)。煤价回落抵消了利用小时下滑和上网电价下调的负面影响,统计局口径的火电全行业上半年收入虽同比下滑6.3%,利润总额同比增长15.2%,预计2015年全年将保持此良好趋势。